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私募股权投资YL科技公司的决策过程探析

来源:审计与理财 作者:刘连鑫
发布于:2021-06-19 共3276字

投资决策分析论文范文第三篇:私募股权投资YL科技公司的决策过程探析

  摘要:随着世界各国不断推进国际经济一体化,私募股权在我国迅速发展。私募股权投资作为一种长期投资,不仅可以为被投资企业提供资金支持,还可以帮助被投资企业提高治理水平,提升企业业绩,私募股权投资有其独特运行模式。本文通过分析私募股权投资运行模式,选取YL科技股份有限公司为私募股权投资对象,重点分析了私募股权投资机构投资决策过程。

  关键词:私募股权;投资决策; YL公司;

  一、引言

  随着世界各国不断推进国际经济一体化,私募股权在我国迅速发展。再加上近几年大众创业理念的提出,我国出现很多中小企业,但由于中小企业财务管理不完善等因素,导致中小企业存在融资难、融资贵的问题。在某种程度上,中小企业很难从银行等传统金融机构筹集资金,而私募股权投资作为资本市场的新兴力量,可以促进中小企业实现产业结构升级,完善治理结构,提升企业价值。因此,越来越多的私募股权进入中国资本市场,成为继银行贷款、公开发行后的第三大投资模式。然而私募股权投资具体如何运行,如何选取被投资单位,如何管理并退出成为私募股权投资关注的重点。

投资决策

  二、私募股权投资的运行模式

  私募股权投资(Private Equity investment,PE)包含以下四个流程:募集设立---投资运作---基金管理---退出撤资。

  第一,募集设立。募集设立是私募股权投资的起点。由专业的投资家向投资人募集资金,构建投资机构。PE的运作模式分为三类,具体包括公司制、有限合伙制、信托制。公司制的私募股权投资是指的投资人成为基金公司的股东,享受股东权利,承担股东利益,追求股东权益最大化。由于公司制私募股权投资本质上是一个公司,需要根据收益缴纳企业所得税。有限合伙制的私募股权投资是投资人作为有限合伙人,基金管理人作为一般合伙人,投资人需根据出资份额为限承担有限责任,基金管理人承担无限连带责任。由于基金管理人与投资人利益紧密相连,且基金管理人具有较高的权限,因此基金管理人的积极性较高,风险意识较强。此外,有限合伙制的私募股权投资不需要缴纳企业所得税。信托制私募股权投资是一种信托合约形式的契约。投资人既是委托人也是受益人,基金管理者则是受托人。所有权与管理权分离,给予基金管理者较大的自主决策空间,并且也不需要缴纳企业所得税。信托制私募股权投资需要所募集的资金一步到位,投资成本高,运行效率较低。

  第二,投资运作。私募股权基金运作的流程如下:首先,进行调查评估。私募股权基金需要经详实的项目调查、筛选评估进而确定投资对象。私募股权的调查评估区别于银行贷款的调查评估,银行贷款的评估主要是评估筹资人的信用风险、财务状况、偿债能力等,而私募股权投资调查更加综合全面,而且具有主观性。私募股权投资一般选择被投资企业所处的行业是具有成长潜力,管理团队道德素质及业务能力高,现金流量充足的企业作为投资对象。然后,安排融资。融资安排主要是做好融资计划,包括方案的设计、风险分析、股权定价、相关法律文件等。最后,经营管理阶段。经营管理主要是对资金使用情况进行监管,日常生产经营活动进行监督。此外,还应该根据企业情况提供不同程度的服务。比如,初创企业,创业团队经验不足,股权投资机构需要对其提供咨询服务。这一阶段主要目的是壮大企业,实现价值增值。

  第三,基金管理。一般而言,需要有专业的基金管理团队对私募股权基金进行管理,帮助企业进行市场运作,制定符合需求的发展战略。基金管理团队只是参与企业管理,而不以控制为目的。

  第四,退出撤资。私募股权投资的最后一个阶段是撤资退出。退出撤资的退出机制主要有四种,即:IPO、股权收购、企业回购、清算退出。这一阶段代表私募股权投资已经获得了最终投资收益。

  三、案例分析

  1. Z私募股权投资基金基本情况。

  Z私募股权投资基金隶属于ZR投资集团,成立于2007年9月,现注册资本10 000万元。公司经营范围:为法人、其他组织、个体工商户、个人提供贷款担保和其它法律范围内允许的担保,开展企业并购重组,委托理财咨询和自有资金对外投资。公司自成立以来,一直遵循"合法性、安全性和效益性"的基本准则。以提高中小企业信用、解决其融资难题为出发点,以谋求与中小企业共同发展为目的,以保障银行资金安全为职责,坚持市场化运作、法人化管理、专业化操作,秉承防范风险、诚实守信的经营原则,为中小企业、个人解决融资困难并提供优质金融投资服务,公司在相关部门的支持下,业务得到稳定发展。截止目前,已为30多家中小企业发展提供实体基金,提供融资服务。

  2. 股权投资决策过程。

  (1)前期准备。Z私募股权基金根据中小企业提交的商业计划书,从中选择所处行业发展良好、管理团队专业胜任能力高的企业进行投资。由于Z私募股权基金具有投资制造业的经验,所以选择YL科技股份有限公司为关注的对象。

  YL科技股份有限公司创立于2006年,以智能化电气控制盘柜设计制造、电气自动化控制系统集成、智能制造及工业物联网相关产品和服务为事业发展的方向,致力于为快速发展的中国各行业提供自动化、智能化的全面解决方案和配套服务,为推动中国国内制造业向智能化、精细化、高品质迈进贡献力量。继2011年被评为国家"高新技术企业"之后,公司组建了市级技术中心,与多家高校建立了产学研合作关系,建成市垃圾焚烧画像识别专家工作站和市首批数字化车间各一处,截止2019年,共获得国家发明专利3项、实用新型专利7项、外观专利1项,软件著作权29项,获得区科技进步奖1项,多个项目被认定为市科技新成果。

  (2)签署意向书。意向书仅能初步判断合作意愿,没有法律约束。

  (3)尽职调查。Z私募股权投资基金从YL科技有限公司所处的行业及公司运营情况进行了调查。

  (1)YL公司所处行业分析。

  当前我国人口老龄化加剧,以往人口红利带来的优势减弱,中国制造业面临着转型升级。国务院印发《中国制造2025》文件提出通过"三步走"实现制造强国,后续出台《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018~2020年)》和《人工智能标准化白皮书》,进一步量化目标,明确标准。工信部部长苗圩说"智能制造将是主攻方向".由此可见,YL科技有限公司所处的行业发展前景较好。

  (2)公司层面。

  公司团队方面:YL科技股份有限公司股权结构比较简单,股东为(日本)株式会社荏原制作所。管理团队稳健,具有很高的专业素养,市场敏觉度高,行业洞察能力强,为公司后续发展打下良好的基础。公司业务方面:YL科技股份有限公司形成了一套较为完整的产业链,即从底层控制器设计、制造到顶层智能制造与工业物联网解决方案,成为山东和长三角地区行业的先进者。

  (3)财务层面

  Z私募股权投资基金对YL科技有限公司的财务报表及附注进行了分析,具体如下:



 

  由此YL科技有限公司资金毛利率、销售净利率是逐年升高的,说明企业具有较强的竞争力,企业具有一定成长性。YL科技有限公司的技术能力也在不断的增强,具有较强的设计能力,成立了市级技术中心。YL科技有限公司2020年1~10月流动比率为2.42,短期偿债能力较强,2020年1~10月的资产负债率为69.67%,资产负债率较高,资本结构不合理,需要增加股权投资。

  (4)决策评审阶段。Z私募股权投资基金会根据前期的调查和洽谈形成投资建议书,上报到Z私募股权投资基金会专门的决策委员会,通过评审,采用投票方式,最终将YL科技股份有限公司作为投资标的。

  3. 基金管理。

  Z私募股权投资基金会应对YL科技股份有限公司的私募股权进行管理,帮助企业进行市场运作,制定符合需求的发展战略。

  4. 退出撤资。

  Z私募股权投资基金退出机制采用IPO退出、股权回购、并购退出相结合的模式,即首先选择IPO退出,YL科技有限公司近三年业绩较好,2021年准备上市,若YL科技有限公司上市后,Z私募股权投资基金退出。若是YL科技有限公司未能成功上市,则由该公司大股东回购股份。最后,若是以上退出方式均失败,则Z私募股权基金有权要求YL科技有限公司同意被第三方收购。

  参考文献

  [1]栗雪涛中小企业融资问题及公司治理的探讨一-于 私募股权角度[J] .运城学院学报, 2020,38,(1):79-82.

  [2]段慧欣私募股权基金投资的风险管理方法研究[J]中国商论, 2019,(24):50-51.

作者单位:中融投资(青岛)集团有限公司
原文出处:刘连鑫.私募股权投资决策分析——以投资YL公司为例[J].审计与理财,2021(01):22-24.
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